PayPal (NASDAQ: PYPL) acaba de presentar unos resultados modestos que, a primera vista, pueden parecer poco alentadores. Sorprendentemente, sigo recomendando comprar las acciones. ¿Se pregunta por qué? Pues bien, según mi experiencia, las marcas mundiales de renombre experimentan ocasionalmente una caída de precios, lo que las hace atractivas cuando sus beneficios por acción (BPA) rondan las 10 veces.
De cara a los próximos doce meses, no abogo por ningún movimiento extravagante, sino que hago hincapié en la importancia de mantener la estabilidad del múltiplo de PayPal, que preveo se mantendrá constante por razones que explicaré en breve.
De cara al futuro, lo único que me preocupa es que el múltiplo de PayPal no disminuya aún más, y estoy seguro de que no lo hará, basándome en los puntos que expondré a continuación.
El objetivo inmediato de PayPal parece centrarse en impulsar el crecimiento rentable al tiempo que gestiona eficazmente los costes. La dirección de la empresa, en particular Alex Chriss, está muy interesada en dar prioridad a las inversiones en iniciativas de crecimiento y, al mismo tiempo, racionalizar las operaciones mediante la automatización y la gestión de costes.
A pesar de reconocer los retos existentes y las áreas que necesitan más atención, la empresa parece decidida a aprovechar sus fuertes activos, incluida su plataforma mundialmente reconocida, la popularidad de Venmo y sus sólidas capacidades de datos, para mejorar la experiencia del cliente y estimular el crecimiento del negocio.
El énfasis en impulsar el crecimiento en dólares de los beneficios de las transacciones y ampliar la aceptación de Venmo indica que PayPal está bien posicionada para afrontar los retos a corto plazo y sentar las bases para un crecimiento sostenible en el futuro.
No obstante, PayPal se enfrenta a varios retos inmediatos que exigen una pronta atención. Una de las cuestiones clave destacadas es la necesidad de centrar la organización en las oportunidades de mayor impacto y dar prioridad a las iniciativas esenciales, ya que la empresa parece tener demasiados recursos, lo que provoca ineficiencias que podrían obstaculizar el rendimiento global.
Además, la empresa ha reconocido un descenso del crecimiento en dólares de los beneficios de las transacciones y ha rebajado sus previsiones de ingresos para el próximo trimestre, lo que sugiere un enfoque prudente teniendo en cuenta el actual clima empresarial.
Esta perspectiva prudente implica que PayPal podría encontrar obstáculos para mantener su impulso de crecimiento rentable, lo que requeriría ajustes estratégicos para hacer frente a estos retos.
Se prevé que el negocio siga creciendo a un ritmo de un solo dígito. Entonces, ¿por qué debería plantearse invertir en PayPal ahora?
Lo que ocurre es que, cuando los nuevos directivos toman las riendas de una empresa, tienden a aplicar los cambios más pronto que tarde para dejar su impronta. No se sabe si estos cambios darán resultados positivos, pero es innegable que se avecinan cambios en los próximos doce meses. Dado el estado actual de las expectativas de los inversores, ahora podría ser un momento favorable para invertir en PayPal.
PayPal está a punto de ganar cerca de 5 dólares de BPA no-GAAP. Además, la empresa posee aproximadamente 11.000 millones de dólares en efectivo y equivalentes, cifra que aumenta a algo más de 15.000 millones si se tiene en cuenta su cartera de inversiones. Todo ello frente a una deuda de 11.000 millones de dólares.
En consecuencia, PayPal no sólo tiene el potencial de generar unos 5.000 millones de dólares anuales de flujo de caja libre, sino que también presume de un sólido balance. Hay poco margen para la duda al respecto.
Por lo tanto, los retos a los que se enfrenta PayPal no se deben a una falta de cuota de mercado o a una incapacidad para generar flujos de caja libres. En cambio, el principal problema al que se enfrenta PayPal son las expectativas de los inversores.
No obstante, mantengo mi creencia de que PayPal alcanzará cerca de 6 dólares de BPA en 2024. Obsérvese que esta estimación supera las previsiones actuales de los analistas, como se indica a continuación.
Independientemente de que mi predicción se cumpla o de que las estimaciones de los analistas se acerquen más a la realidad, la acción está valorada actualmente en 10 veces el BPA del año que viene.
Para que mi tesis resulte correcta, no espero una revalorización del múltiplo de PayPal. Simplemente estoy afirmando que si el múltiplo de PayPal se mantiene en torno a 10 veces el flujo de caja libre futuro y no disminuye más, esta acción presenta un escenario favorable de riesgo-recompensa.
Otra prueba de que el múltiplo de PayPal ya ha experimentado una compresión significativa puede observarse en el siguiente gráfico.
Hace apenas doce meses, los inversores estaban dispuestos a pagar el doble del múltiplo actual por PayPal.
Si los inversores decidieran revalorizar las acciones a un tipo superior, aunque fuera ligeramente, sería una ventaja añadida, aunque no necesaria para que mi inversión arrojara rendimientos positivos.
Si se considera la valoración actual de PayPal, resulta evidente que el valor tiene un precio atractivo, especialmente si se tiene en cuenta su sólido balance y su constante generación de flujo de caja libre.
Las expectativas de los inversores son modestas y el mercado ya refleja un múltiplo comprimido, por lo que existe un amplio potencial para que el sentimiento positivo impulse el rendimiento de la acción.
A medida que la empresa se prepara para aplicar cambios estratégicos, PayPal parece bien preparada para superar las expectativas actuales del mercado y ofrecer una sólida rentabilidad a los inversores en los próximos doce meses.
