O PayPal (NASDAQ: PYPL) apresentou recentemente lucros modestos, que podem parecer pouco inspiradores à primeira vista. Surpreendentemente, continuo a recomendar a compra da ação. Porquê? Bem, de acordo com a minha experiência, as marcas globais de renome sofrem ocasionalmente uma descida de preço, o que as torna apelativas quando os seus lucros por ação (EPS) rondam as 10x.
Olhando para os próximos doze meses, não estou defendendo nenhum movimento extravagante, mas sim enfatizando a importância de manter a estabilidade do múltiplo do PayPal, que eu prevejo que permanecerá consistente por razões que explicarei em breve.
Ao perspetivar o futuro, a minha única preocupação é que o múltiplo do PayPal não diminua ainda mais, o que estou confiante que não acontecerá, com base nos pontos que irei delinear abaixo.
O foco imediato do PayPal parece estar centrado na obtenção de um crescimento rentável e na gestão eficaz dos custos. A direção da empresa, em particular Alex Chriss, está empenhada em dar prioridade aos investimentos em iniciativas de crescimento e, ao mesmo tempo, em racionalizar as operações através da automatização e da gestão dos custos.
Apesar de reconhecer os desafios existentes e as áreas que necessitam de maior atenção, a empresa parece determinada a tirar partido dos seus fortes activos, incluindo a sua plataforma mundialmente reconhecida, a popularidade do Venmo e as suas sólidas capacidades de dados, para melhorar a experiência do cliente e estimular o crescimento do negócio.
A ênfase no aumento do crescimento do lucro das transacções em dólares e na expansão da aceitação do Venmo indica que o PayPal está bem posicionado para enfrentar os desafios a curto prazo e preparar o terreno para um crescimento sustentável no futuro.
No entanto, o PayPal enfrenta vários desafios imediatos que exigem uma atenção imediata. Uma das principais questões destacadas é a necessidade de concentrar a organização nas oportunidades de maior impacto e de dar prioridade às iniciativas essenciais, uma vez que a empresa parece estar demasiado sobrecarregada, o que conduz a ineficiências que podem potencialmente prejudicar o desempenho global.
Além disso, a empresa reconheceu um declínio no crescimento do lucro das transacções em dólares e reduziu as suas perspectivas de receitas para o próximo trimestre, sugerindo uma abordagem cautelosa tendo em conta o atual clima empresarial.
Esta perspetiva prudente implica que o PayPal poderá encontrar obstáculos para manter a sua dinâmica de crescimento rentável, necessitando de ajustamentos estratégicos para enfrentar estes desafios.
Além disso, prevê-se que a atividade continue a crescer a uma taxa de cerca de um dígito elevado. Então, porque é que deve considerar investir no PayPal agora?
O que se passa é que, quando uma nova direção toma as rédeas de uma empresa, tem tendência a implementar mudanças mais cedo do que tarde para deixar a sua marca. É incerto se essas mudanças produzirão resultados positivos, mas é inegável que há mudanças no horizonte nos próximos doze meses. Dado o estado atual das expectativas dos investidores, esta pode ser uma altura favorável para investir no PayPal.
O PayPal está preparado para ganhar cerca de 5 dólares de EPS não-GAAP. Além disso, a empresa detém cerca de 11 mil milhões de dólares em caixa e equivalentes, valor que aumenta para pouco mais de 15 mil milhões de dólares quando se tem em conta a sua carteira de investimentos. Isto contra uma dívida de 11 mil milhões de dólares.
Consequentemente, o PayPal não só tem potencial para gerar cerca de 5 mil milhões de dólares de fluxo de caixa livre anualmente, como também possui um balanço sólido. Não há grande margem para dúvidas quanto a isso.
Por conseguinte, os desafios que o PayPal enfrenta não se devem à falta de quota de mercado ou à incapacidade de gerar fluxos de caixa livres. Em vez disso, o principal problema com que PayPal se confronta é o das expectativas dos investidores.
No entanto, mantenho a minha convicção de que o PayPal atingirá perto de 6 dólares de EPS em 2024. Note-se que esta estimativa excede as actuais projecções dos analistas, como indicado abaixo.
Independentemente de a minha previsão se concretizar ou de as estimativas dos analistas estarem mais próximas da realidade, a ação está atualmente avaliada em 10 vezes o EPS do próximo ano.
Para que a minha tese se revele correcta, não espero uma reavaliação do múltiplo do PayPal. Estou simplesmente a afirmar que, se o múltiplo do PayPal se mantiver em torno de 10x o fluxo de caixa livre futuro e não diminuir ainda mais, esta ação apresenta um cenário favorável de risco-recompensa.
Mais evidências de que o múltiplo do PayPal já sofreu uma compressão significativa podem ser observadas no gráfico a seguir.
Há apenas doze meses, os investidores estavam dispostos a pagar o dobro do múltiplo atual pelo PayPal.
Se os investidores decidirem reavaliar as acções a uma taxa mais elevada, mesmo que ligeiramente, isso seria um bónus adicional, embora não seja necessário para que o meu investimento produza rendimentos positivos.
Ao considerar a avaliação atual do PayPal, torna-se evidente que as acções têm um preço atrativo, especialmente quando se tem em conta o seu balanço robusto e a geração consistente de fluxo de caixa livre.
Com as expectativas dos investidores modestas e o mercado já a refletir um múltiplo comprimido, existe um amplo potencial para que o sentimento positivo impulsione o desempenho das acções.
À medida que a empresa se prepara para implementar mudanças estratégicas, o PayPal parece estar bem preparado para superar as expectativas atuais do mercado e oferecer retornos robustos aos investidores nos próximos doze meses.
