PayPal (NASDAQ: PYPL) baru-baru ini melaporkan pendapatan yang tidak terlalu besar, yang mungkin terlihat tidak menarik pada pandangan pertama. Anehnya, saya masih merekomendasikan untuk membeli saham ini. Ingin tahu mengapa? Menurut pengalaman saya, merek-merek global ternama terkadang mengalami penurunan harga, sehingga menjadi menarik saat laba per saham (EPS) mereka sekitar 10x lipat.
Melihat ke depan selama dua belas bulan ke depan, saya tidak menganjurkan untuk melakukan tindakan yang berlebihan, tetapi lebih menekankan pentingnya menjaga stabilitas kelipatan PayPal, yang saya perkirakan akan tetap konsisten karena alasan yang akan saya jelaskan sebentar lagi.
Ketika saya mengintip ke masa depan, satu-satunya kekhawatiran saya adalah bahwa kelipatan PayPal tidak menurun lebih jauh, yang saya yakin tidak akan terjadi, berdasarkan poin-poin yang akan saya uraikan di bawah ini.
Fokus utama PayPal tampaknya berpusat pada mendorong pertumbuhan yang menguntungkan sekaligus mengelola biaya secara efektif. Kepemimpinan perusahaan, khususnya Alex Chriss, sangat tertarik untuk memprioritaskan investasi dalam inisiatif pertumbuhan dan pada saat yang sama merampingkan operasi melalui otomatisasi dan manajemen biaya.
Meskipun mengakui adanya tantangan dan area yang perlu mendapat perhatian lebih, perusahaan tampaknya bertekad untuk memanfaatkan aset-asetnya yang kuat, termasuk platformnya yang diakui secara global, popularitas Venmo, dan kapabilitas data yang kuat, untuk meningkatkan pengalaman pelanggan dan mendorong pertumbuhan bisnis.
Penekanan pada peningkatan pertumbuhan dolar keuntungan transaksi dan perluasan penerimaan Venmo menunjukkan bahwa PayPal memiliki posisi yang tepat untuk mengatasi tantangan jangka pendek dan menyiapkan panggung untuk pertumbuhan yang berkelanjutan di masa depan.
Namun demikian, PayPal menghadapi beberapa tantangan langsung yang menuntut perhatian segera. Salah satu isu utama yang disoroti adalah perlunya memfokuskan organisasi pada peluang yang paling berdampak dan memprioritaskan inisiatif-inisiatif penting, karena perusahaan ini tampaknya terlalu kurus, yang mengarah pada inefisiensi yang berpotensi menghambat kinerja secara keseluruhan.
Selain itu, perusahaan telah mengakui adanya penurunan pertumbuhan dolar laba transaksi dan telah menurunkan proyeksi pendapatannya untuk kuartal mendatang, yang menunjukkan pendekatan yang hati-hati mengingat iklim bisnis saat ini.
Pandangan yang hati-hati ini menyiratkan bahwa PayPal mungkin akan menghadapi hambatan dalam mempertahankan momentum pertumbuhan yang menguntungkan, sehingga memerlukan penyesuaian strategis untuk mengatasi tantangan ini.
Lebih jauh lagi, bisnis ini diproyeksikan akan terus tumbuh di kisaran satu digit. Jadi, mengapa Anda harus mempertimbangkan untuk berinvestasi di PayPal sekarang?
Masalahnya, ketika manajemen baru mengambil alih kendali perusahaan, mereka cenderung menerapkan perubahan lebih cepat daripada yang lain untuk membuat perubahan. Apakah perubahan ini akan memberikan hasil yang positif masih belum dapat dipastikan, namun tidak dapat dipungkiri bahwa perubahan akan terjadi dalam dua belas bulan ke depan. Mengingat kondisi ekspektasi investor saat ini, sekarang mungkin waktu yang tepat untuk berinvestasi di PayPal.
PayPal siap untuk menghasilkan EPS non-GAAP mendekati $5. Selain itu, perusahaan ini memiliki sekitar $11 miliar dalam bentuk kas dan setara kas, yang meningkat menjadi lebih dari $15 miliar ketika memperhitungkan portofolio investasinya. Hal ini bertentangan dengan utang sebesar $11 miliar.
Oleh karena itu, PayPal tidak hanya memiliki potensi untuk menghasilkan sekitar $5 miliar arus kas bebas setiap tahunnya, tetapi juga memiliki neraca keuangan yang kuat. Tidak ada keraguan mengenai hal itu.
Oleh karena itu, tantangan yang dihadapi PayPal bukan karena kurangnya pangsa pasar atau ketidakmampuan untuk menghasilkan arus kas bebas. Sebaliknya, masalah utama yang dihadapi PayPal adalah ekspektasi investor.
Namun demikian, saya tetap yakin bahwa PayPal akan mencapai EPS mendekati $6 pada tahun 2024. Perhatikan bahwa estimasi ini melebihi proyeksi analis saat ini, seperti yang ditunjukkan di bawah ini.
Terlepas dari apakah prediksi saya benar atau perkiraan para analis lebih mendekati kenyataan, saham ini saat ini bernilai 10x EPS tahun depan.
Agar tesis saya terbukti benar, saya tidak mengharapkan adanya revaluasi kelipatan PayPal. Saya hanya menyatakan bahwa jika kelipatan PayPal tetap sekitar 10x arus kas bebas ke depan dan tidak menurun lebih lanjut, saham ini menyajikan skenario risiko-hadiah yang menguntungkan.
Bukti lebih lanjut bahwa multiple PayPal telah mengalami kompresi yang signifikan dapat diamati pada grafik berikut.
Hanya dua belas bulan yang lalu, investor bersedia membayar dua kali lipat dari kelipatan saat ini untuk PayPal.
Jika investor memutuskan untuk mengevaluasi kembali saham dengan harga yang lebih tinggi, meskipun sedikit, itu akan menjadi bonus tambahan, meskipun tidak perlu bagi investasi saya untuk menghasilkan keuntungan yang positif.
Ketika mempertimbangkan valuasi PayPal saat ini, jelaslah bahwa saham ini memiliki harga yang menarik, terutama jika memperhitungkan neraca keuangannya yang kuat dan arus kas bebas yang konsisten.
Dengan ekspektasi investor yang moderat dan pasar yang telah mencerminkan kelipatan terkompresi, ada banyak potensi sentimen positif untuk mendorong kinerja saham.
Seiring dengan persiapan perusahaan untuk menerapkan perubahan strategis, PayPal tampak siap untuk melampaui ekspektasi pasar saat ini dan memberikan imbal hasil yang kuat bagi para investor dalam dua belas bulan ke depan.
